Novice operaterja

Filipini – Okada Manila bi se lahko "uveljavila kot vodilno integrirano letovišče"

Fitch Ratings verjame, da bi Okada Manila, filipinsko integrirano letovišče v lasti japonske družbe Universal Entertainment, lahko postalo ena izmed vodilnih igralnic v Aziji, ki bi ji podelila dolgoročno oceno privzetega izdajatelja v tuji valuti (IDR) 'B+' z a. Stabilni obeti.

Operacije na množičnem trgu so se začele v začetku leta 2017 in bi morale imeti koristi od prevladujočega obsega igralnice, s 500 mizami in 3,000 igralnimi avtomati po zaključku, s čimer bi jo postavili pred lokalne konkurente. IR je v prvih devetih mesecih leta 41 ustvaril GGR v višini 2018 milijard JPY, EBITDA pa je v tretjem četrtletju 3 postal pozitiven. Trend je oktobra 18 ostal pozitiven, saj je družba poročala o GGR v višini 2018 milijard JPY in pozitivnem EBITDA.

Fitch je dejal, da ima Universal 'močan tržni položaj tako v igralniškem poslu kot upravljavec Okada Manila, največjega integriranega igralniškega letovišča (IR) v Manilskem mestu zabave, kot v japonskem poslu pachinko in pachislot, kjer obvladuje vodilni trg. deliti.'

Igralnica ima po mnenju Fitcha 'dober potencial, da se uveljavi kot vodilno integrirano letovišče (IR).'

Pojasnilo je, da je bila njegova ocena podprta z "zmernim finančnim tveganjem in dobro likvidnostjo", vendar je bila omejena z Universalovo "skromno velikostjo, osredotočenostjo na eno lokacijo in tveganjem izvedbe v igralniških operacijah zaradi pomanjkanja izkušenj v junketu in visokem poslovne linije valjev.'

Fitch je dejal, da se Universal 'sooča z nasprotnimi vetrovi v segmentu pachinko in pachislot v luči dolgoročnega upada sektorja.'

"Nadaljnja omejitev je korporativno upravljanje UE med trajajočim sporom z njenim ustanoviteljem in nekdanjim predsednikom Kazuom Okado," je opozorilo.

Fitch je dejal: »Menimo, da so Universalovi načrti za rast igralniškega poslovanja ambiciozni in podvrženi materialni negotovosti. Okada Manila ima dober potencial, da se uveljavi kot vodilni IR v Entertainment City, zahvaljujoč svojemu obsegu in osredotočenosti na višje stopnje. Okrepitev je v polnem teku in UE pričakuje, da bo gradnjo dokončala v 3Q19. Projektno tveganje je omejeno, tudi če upoštevamo morebitne zamude in prekoračitve stroškov, saj je večina naložbe zaključena.«

Fitch je dejal, da pričakuje visoko enomestno rast bruto prihodkov od iger na srečo (GGR) na Filipinih kot rezultat močne gospodarske širitve. Naraščajoče število mednarodnih turistov bo verjetno spodbudilo izlete in pomožne tokove prihodkov v vrhunskih igralnicah. Kot največji IR v Entertainment Cityju je Okada Manila v dobrem položaju, da izkoristi to pozitivno dinamiko.

Dodalo je: »Širitveni načrti za posel so zelo odvisni od rasti izletov in visokokakovostnih skupin, področja, na katerem Universal nima izkušenj. Ne bo neposredno tekmoval le z uveljavljenimi lokalnimi konkurenti, kot sta Solaire in City of Dreams, temveč tudi z močnimi in izkušenimi čezmorskimi tekmeci. Posledično obstaja omejena vidljivost zaslužka in denarnega toka v teh podsegmentih ter večje tveganje, da bo dejanska uspešnost zaostajala za cilji rasti UE.
"Po besedah ​​vodstva se ocenjujejo številni projekti, vendar bi se vsaka pomembna naložba, ki presega trenutni obseg, izvedla prek partnerstev," je dodal. "Zato verjamemo, da vodstvo verjetno ne bo sprejelo nobenih korakov, ki bi ogrozili operativni ali finančni profil podjetja v smislu bruto finančnega vzvoda, za katerega menimo, da je bolj uporabno merilo zadolženosti kot neto dolg, saj je igralnica še vedno v fazi širitve."

Fitch verjame, da bo rast poslovanja pachislotov in pachinko skromna in bo v bližnji prihodnosti še naprej kazala nestanovitnost. "Na uspešnost v segmentu so vplivale regulativne spremembe, ki so povzročile skokovit porast povpraševanja pred njihovo uvedbo leta 2017," so pojasnili. »Domači trg pachinka in pachislota je v strukturnem upadu, vendar bi morala Universalova konkurenčna tehnologija in vodilni tržni delež pomagati segmentu, da si opomore in doseže stabilno, čeprav nizko, rast ter izkazuje stalno dobičkonosnost, podprto s povpraševanjem po zamenjavi. Vendar pričakujemo, da bodo segmentne marže ostale pod preteklimi povprečji glede na pritisk navzdol na prihodke upravljavcev pachinko dvoran, ki je posledica padajočega števila igralcev in strožje regulacije. Prav tako je omejena vidljivost glede časa in obsega tega okrevanja."

Opozorilo je tudi na negotovost zaradi filipinskih političnih voditeljev. »Nedavni dogodki, kot je javna kritika iger na srečo s strani predsednika Rodriga Duterteja, dodajajo element negotovosti in lahko vodijo do regulativnih sprememb,« je dejal. "Vendar pa Fitch ne pričakuje, da bodo takšne morebitne spremembe materialno škodljive za sektor igralnic."